τι είναι, απόδοση και φορολογία

Ο Πιστοποιητικά του Δημοσίου (συντομογραφία στο ακρωνύμιο Επέκταση CCT ) ανήκουν στην κατηγορία macro των λεγόμενων κρατικά ομόλογα.

Τα κρατικά ομόλογα είναι ομόλογα που εκδίδονται από τη χώρα της Ιταλίας και πιο συγκεκριμένα από το Υπουργείο Οικονομίας και Οικονομικών, με στόχο την απόκτηση νέων οικονομικών πόρων. Θέλοντας να είμαστε πιο ακριβείς, μπορούμε να πούμε ότι τα κρατικά ομόλογα είναι ένα χρηματοπιστωτικό μέσο μέσω του οποίου η χώρα μας συλλέγει περιουσιακά στοιχεία κατάλληλα για να καλύψει το δημόσιο χρέος της ή να τακτοποιήσει το εμπορικό έλλειμμα ενός οικονομικού έτους.

Τα κρατικά ομόλογα αντιπροσωπεύουν ένα χρέος που η Ιταλία οφείλει στον νόμιμο κάτοχο του ίδιου του ομολόγου, ο οποίος βρίσκεται σε θέση πιστωτή έναντι του κράτους.

Υπάρχουν πολλοί τύποι κρατικών ομολόγων που ποικίλλουν σε σχέση με τα θεμελιώδη χαρακτηριστικά των ίδιων των ομολόγων.

Τι είναι τα CCT;

Ο Πιστοποιητικά του Δημοσίου Είμαι ένα μεσοπρόθεσμο έως μακροπρόθεσμο ομόλογο που εκδόθηκε από την Ιταλική Δημοκρατία. Είναι ένα χρηματοοικονομικό μέσο με διάρκεια 7 ετών, ωστόσο έχουν υπάρξει εκδόσεις με διάρκεια μεταξύ 2 και 10 ετών.

Ο Επέκταση CCT έχουν ένα ελάχιστη αξία 1000 ευρώ και μεταβλητό ποσοστό απόδοσης που καταβάλλεται μέσω εξαμηνιαίων κουπονιών.

Τα Πιστοποιητικά του Δημοσίου αντιπροσωπεύουν α σημαντικό μερίδιο του δημόσιου χρέους μας αν και δεν είναι συγκρίσιμο σε ποσότητα με αυτό που αντιπροσωπεύουν τα μακροπρόθεσμα γραμμάτια του δημοσίου (BTP).

Τα CCT είναι ένα άτυπο χρηματοπιστωτικό μέσο, ​​δεδομένου ότι συνδέουν το επιτόκιό τους με αυτό ενός άλλου κρατικού ομολόγου και για αυτόν τον λόγο θεωρούνται από ορισμένους οικονομολόγους ως παράγωγα χρηματοοικονομικά μέσα.

Αποτελεσματικότητα CCT

Πώς υπολογίζεται η απόδοση ενός CCT;

Ο Πιστοποιητικά του Δημοσίου είναι χρηματοοικονομικά μέσα τα οποία πληρώνουν εξαμηνιαίους τόκους (κουπόνια) στον κάτοχο. Το επιτόκιο (ή το επιτόκιο) του επιτοκίου, όπως είχαμε ήδη την ευκαιρία να πούμε, δεν είναι ούτε σταθερό (όπως αυτό των BTP) ούτε προκαθορισμένο (όπως στα αυξανόμενα ομόλογα κουπονιών), αλλά ποικίλλει.

Το πρώτο κουπόνι σταθεροποιείται στο στάδιο της έκδοσης. Από τον έκτο μήνα το ποσοστό απόδοσης ενός Πιστωτικού Πιστοποιητικού Δημοσίου υπολογίζεται προσθέτοντας μια προσαύξηση (από 0,3% σε 1%) στο σταθμισμένο μέσο επιτόκιο των εξαμηνιαίων BOT, στρογγυλοποιημένη στο πλησιέστερο 5 σεντ για τα CCT που εκδόθηκαν έως τον Νοέμβριο του 2005 και στο πλησιέστερο σεντ για τις επόμενες εκδόσεις. Η αύξηση εισήχθη για να αντισταθμίσει τη χαμηλότερη ρευστότητα σε σύγκριση με ένα BOT.

Λαμβάνοντας υπόψη τη μεταβλητότητα των ροών τοκομεριδίων, δεν είναι δυνατό να καθοριστεί εκ των προτέρων ποια θα είναι η πραγματική απόδοση της επένδυσης. Με την αγορά ενός CCT, επομένως, θα έχετε τη βεβαιότητα ότι θα λάβετε μια αμοιβή που είναι πάντα σύμφωνη με τις τιμές της αγοράς, αλλά δεν μπορεί να προβλεφθεί.

Σημειώνεται ότι στην αγορά διατίθεται και ένας τύπος CCT που βασίζεται στο εξαμηνιαίο επιτόκιο του Euribor 6 μηνών πλέον προσαύξησης. Αυτά είναι τα λεγόμενα CCTeu που μοιάζουν απόλυτα με τα κλασικά, εκτός από τις διαφορετικές μεθόδους προσδιορισμού του ποσοστού.

Τι είναι το CCTeus;

Ο Από το 2010 το CCTeus έχει αντικαταστήσει τα κλασικά Πιστοποιητικά του Treasury και σταδιακά θα γίνουν, μέσω συναλλαγών, οι μόνες διαθέσιμες στην αγορά. Είμαι πολύ παρόμοια με τα κλασικά CCT Δεδομένου ότι είναι και τίτλοι κυμαινόμενου επιτοκίου με εξαμηνιαία τοκομερίδια, η κύρια διαφορά αφορά την τιμαριθμική αναπροσαρμογή που αναφέρεται στο επιτόκιο Euribor 6 μηνών, που καταγράφεται τη δεύτερη εργάσιμη ημέρα πριν από την ημερομηνία συγκέντρωσης του τοκομεριδίου.

Εκεί επιλογή του επιτοκίου Euribor έγινε για δύο λόγους: πρώτον για να αναφερθεί σε έναν από τους κύριους δείκτες της Ευρωζώνης και να αποφευχθεί η υπερβολική αστάθεια που εμφανιζόταν στο παρελθόν με τους κλασικούς CCT, δεύτερον για να αυξηθεί η προσβασιμότητα αυτού του εργαλείου σε μια λεκάνη απορροής επενδυτών, η νέα παράμετρος είναι στην πραγματικότητα πολύ δημοφιλής μεταξύ των ευρωπαίων επενδυτών ομολόγων.

Αγορά CCT

Πώς μπορείτε να αγοράσετε ένα CCT;

Οι μέθοδοι για αγοράστε CCT είναι ουσιαστικά δύο:

• Οριακή δημοπρασία
• Διαπραγμάτευση MOT

ΜΕΓΑΛΟ’οριακή δημοπρασία είναι το μέσο μέσω του οποίου το Δημόσιο μεριμνά για την τοποθέτηση όλων των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων. Η δημοπρασία για την αγορά CCT πραγματοποιείται σε μηνιαία βάση και ακολουθεί ετήσια δημοπρασία για την έκδοση νέων ομολόγων. Την επομένη της δημοπρασίας οι τίτλοι εισάγονται στο χρηματιστήριο.

Με την ευκαιρία της έκδοσης και επακόλουθης τοποθέτησης ΚΔΤ, το Δημόσιο ξεκινά πλειστηριασμό στον οποίο προσδιορίζεται η τιμή αγοράς του τίτλου, που ονομάζεται οριακή τιμή και η μετέπειτα απόδοση σε όποιον το ζητήσει.

Η δημοπρασία μπορεί να αφορά τόσο νεοεκδοθέντα ομόλογα όσο και τίτλους που έχουν ήδη εκδοθεί στο παρελθόν, οι οποίοι όμως επαναπροτείνονται στο κοινό.

Εφόσον οι ιδιώτες επενδυτές δεν έχουν το δικαίωμα να συμμετάσχουν οι ίδιοι στην οριακή δημοπρασία, θα υποχρεωθούν να κάνουν χρήση της διαμεσολάβησης μιας οντότητας εξουσιοδοτημένης να το πράξουν (π.χ. πιστωτικού ιδρύματος). Για το λόγο αυτό, ο ιδιώτης πελάτης κάνει κράτηση για την ονομαστική αξία που επιθυμεί να εγγραφεί και ο διαμεσολαβητής θα συμμετέχει για λογαριασμό του (σωρευτικά όλες οι κρατήσεις που έχει λάβει) και στη συνέχεια θα προχωρήσει στη διανομή των τίτλων.

Στην οριακή δημοπρασία, η τιμή κατανομής είναι το αποτέλεσμα ενός συγκεκριμένου αλγορίθμου ο οποίος προβλέπει επίσης ορισμένα πιθανά διορθωτικά μέτρα που στοχεύουν στην αποθάρρυνση κερδοσκοπικών ελιγμών, μπορεί να είναι χαμηλότερη ή ίση με την ονομαστική αξία και θα είναι πάντα μια προσφορά ξηρής τιμής ( χωρίς δεδουλευμένους τόκους).

Κατά τη διάρκεια ζωής του τίτλου είναι δυνατό αγοράστε ένα CCT με διαπραγμάτευση για MOT (αγορά ηλεκτρονικών ομολόγων και κρατικών τίτλων)για συναλλαγές ελάχιστης αξίας 1.000 ευρώ, ή αν MTS (Αγορά ηλεκτρονικών κρατικών ομολόγων) για συναλλαγές άνω των 2,5 εκατ. ευρώ. Σε αυτή την περίπτωση θα πρόκειται για τίτλο που έχει ήδη εκδοθεί, η τιμή του οποίου θα καθοριστεί από την αγορά. Η τιμή αγοράς εξαρτάται από διάφορους παράγοντες όπως το επιτόκιο του κουπονιού, οποιαδήποτε διαφορά μεταξύ ζήτησης και προσφοράς, προοπτικές αγοράς, εμπιστοσύνη στον εκδότη και ούτω καθεξής.

Προφανώς, δεδομένου ότι πρόκειται για τίτλους κυμαινόμενου επιτοκίου, επομένως λιγότερο εκτεθειμένοι στην τάση των τρεχόντων και των προβλεπόμενων επιτοκίων, η τιμή θα υποστεί περιορισμένες διακυμάνσεις και σε κάθε περίπτωση μη συγκρίσιμες με αυτές που ενδέχεται να υποστούν οι τίτλοι σταθερού επιτοκίου.

Κόστος και φορολογικό καθεστώς των ΚΦΕ

Οι χρεώσεις που εφαρμόζονται σε σχέση με την πώληση και την κατοχή Πιστοποιητικών Δημοσίου είναι δύο ειδών:

1. Προμήθειες αγοράς και πώλησης
2. Χρεώσεις διαχείρισης τίτλων

Οι προμήθειες διαπραγμάτευσης ενός τίτλου δεν είναι μοναδικές. Εξαρτώνται από τη διακριτική ευχέρεια του πιστωτικού ιδρύματος που τις εφαρμόζει, από τη διαπραγματευτική ικανότητα του πελάτη και από τη διαπραγματευτική του ισχύ.
Σε γενικές γραμμές μπορούμε να πούμε ότι αυτές οι χρεώσεις τείνουν να καθορίζονται ως ποσοστό της διαπραγματευόμενης αξίας, αλλά μπορούν επίσης να ακυρωθούν με την εξουσιοδότηση της τράπεζας.

Εκτός από τις προμήθειες συναλλαγών, ενδέχεται να ισχύουν και πρόσθετες χρεώσεις πάγια δικαιώματα και ανεκπλήρωτες χρεώσεις παραγγελιών.

ο χρεώσεις που σχετίζονται με τη διαχείριση του τίτλου αντ ‘αυτού, επίσης διακριτική και εξίσου διαπραγματεύσιμο, sΠρόκειται για τα λεγόμενα τέλη συντήρησης καταθέσεων τίτλων που εφαρμόζονται μία φορά το χρόνο (μεταβλητό ποσό της τάξης των λίγων δεκάδων ευρώ).

Τέλος, όσον αφορά το φορολογικό καθεστώς στο οποίο υπάγονται οι ΚΦΕ, πρέπει να τονιστεί ότι αφορά τόσο τις ροές τοκομεριδίων όσο και την απόδοση κεφαλαίου.

CCTs που εκδόθηκε μέχρι τον Σεπτέμβριο του 1986 ήταν εντελώς απαλλάσσω από το 1986 έως το 1987 ο φορολογικός συντελεστής αυξήθηκε στο 6,25% ενώ από το 1987 έως σήμερα παρέμεινε σταθερή στο 12,50% . Τα κουπόνια, λοιπόν, υπόκεινται σε φορολογία 12,5% και καταβάλλονται καθαρά στον κάτοχο με πίστωση στον τρεχούμενο λογαριασμό. Οι επιστροφές κεφαλαίων που προέρχονται από αγορές ή εξαγορές, με τον ίδιο τρόπο φορολογούνται επί της διαπιστωθείσας υπεραξίας ή επί της έκπτωσης της έκδοσης, πάντα με 12,5%.

Με τη φορολογία πηγών, τα φυσικά πρόσωπα δεν υποχρεούνται σε καμία περίπτωση να αναφέρουν τις πράξεις κατά την υποβολή των δηλώσεων φορολογίας εισοδήματός τους, ενώ όσον αφορά τα έσοδα που αποκτήθηκαν κατά τη δραστηριότητα της εταιρείας, θα πρέπει να διευκρινιστεί ότι θα αποτελέσουν μέρος του φορολογητέου εισοδήματος, για τον υπολογισμό των φόρων.

Ποιοι κίνδυνοι ενέχει η αγορά ενός CCT;

Οι κίνδυνοι που συνδέονται με την επένδυση σε ένα Πιστοποιητικό του Δημοσίου είναι ουσιαστικά τρεις:

Πιστωτικός κίνδυνος

Αυτός είναι ο κίνδυνος το ιταλικό κράτος, για οποιονδήποτε λόγο, να μην είναι σε θέση να πληρώσει τις ροές τοκομεριδίων που προβλέπει η σύμβαση ή να αποπληρώσει το κεφάλαιο κατά τη λήξη. Μια πιθανή φάση υψηλής έντασης στη φερεγγυότητα (ή εικαζόμενη φερεγγυότητα) της χώρας της Ιταλίας μπορεί να επηρεάσει την απόδοση της τιμής της μετοχής.

Κίνδυνος ρευστότητας

Αυτός είναι ο σχετικός κίνδυνος για την αδυναμία διαπραγμάτευσης του ΚΔΤ στην αγορά πριν από τη λήξη του (δεν είναι δυνατό να το πουλήσει επειδή δεν υπάρχει αντισυμβαλλόμενος που ενδιαφέρεται να αγοράσει)

Κίνδυνος επιτοκίου

Δεδομένου ότι πρόκειται για τίτλο κυμαινόμενου επιτοκίου, βασίζει την απόδοσή του στην τάση των επιτοκίων της αγοράς, επομένως δεν είναι δυνατό να προβλεφθεί η απόδοση εκ των προτέρων.